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Mysteel:钢厂焦炭提降支撑何在

文章附图

2020年受焦化去产能影响,焦炭供应偏紧持续,焦炭价格也从7月份以来,焦炭接连十五轮上涨,累计上涨1000元/吨,焦企利润也随之上涨至近五年来高点1000元/吨;与之相反的是下游钢厂利润,虽然当前钢材价格高于去年同期水平,但是钢厂利润基本低于往年同期水平,2020年全年处于微利状态,年底甚至开始亏损。主要是因为原料的大幅上涨,主要原料铁矿石、焦炭价格涨幅较大(铁矿以曹妃甸61.5%PB粉品牌价格为例,2021年1月2日价格1145元/吨,较去年同期高441元/吨;焦炭以唐山准一级冶金焦到厂为例,2021年1月20日价格2760元/吨,较去年同期高800元/吨,河北螺纹钢毛利为-92元/吨)。

在亏损情况下,钢厂向上游寻求利润,焦炭首先承压。1月25日山西钢厂开启了首轮提降100元/吨,河北、山东等主流焦炭消费地未跟提,而同时焦企又开启第十五轮提涨100元/吨,最终以焦企第十五轮提涨落地收尾。今天山西钢厂再次提降100元/吨,介休昌盛也随之提涨100元/吨,再度出现了钢厂提降、焦企提涨的博弈局面,这次博弈的结局会怎样呢?还是会以焦企提涨结尾吗?具体来分析一下钢厂提降的几个因素:

一、供需方面

当前焦炭供需情况依然是供小于求的,焦炭社会库存仍在下降。我网调研焦炭社会库存(港口+110家钢厂+230家焦企)653.06万吨,较节前减少35.57万吨。

但是紧张程度较前期有所好转,库存降幅收窄,出现区域性好转。山西、河北地区钢厂库存较前期均有所上升,部分钢厂出现控制到货现象,钢厂对高位焦价抵触情绪增加。我网调研河北地区钢厂焦炭库存239.97万吨,较节前减少3.3万吨。

二、利润方面

本次钢厂两番提降的较大原因就是钢材微利或者亏损了。钢厂亏损减产,这个话题难以证伪,毕竟也不敢真的尝试把钢厂逼到亏损减产的地步,但上游焦企都会考虑这个因素。从去年年底的情况来看,在各种因素叠加下,钢厂确实减产了,也带来短时的供需缓解。如果是焦炭特别紧缺的情况下,下游利润情况重要性就会变弱,但是到供需开始好转——如处于紧平衡状态时,它的重要性就会有所提升。连续15轮提涨之后,钢厂对高位焦价的抵触越来越强烈,本次提降范围较大。

也有说开年钢材价格涨了,钢厂利润应该回升了吧。需要考虑到本次钢材上涨的持续性、成交情况如何,春节过后两周钢材本身就是消化库存的时候,这个涨价的持续性目前不好说,但是通过降低成本获得利润,这个较快的途径。而且考虑到目前紧张局面并未完全缓解,焦炭有再次上调可能,本次回调、也能降低后期焦炭再次上涨高度。

三、上游焦企心态方面

焦企心态出现分化,这也是钢厂提降的支撑之一。春节过后,焦企焦炭库存有不同程度的累库,由其是内蒙地区,累库幅度较大,已出现了降价促销的现象。心态不齐,一旦有焦企同意降价、缺口打开,全部落地也是时间问题。

四、钢厂对正常库存预期下调

为什么在供需偏紧的状态下,焦企会累库、低库存钢厂库存能够好转?钢厂在高价格情况下,做低正常库存也是一个重要因素。以河北地区钢厂为例,2019年河北地区钢厂焦炭平均可用天数是8.7天,2020年河北地区钢厂焦炭平均可用天数是7.9天;2021年1月份受疫情爆发影响,河北地区钢厂焦炭平均可用天数最低到了6.1天,当时少数钢厂焦炭库存的可用天数是2天,钢厂采购经历过最紧张、最高压的时期后,就不会过于追求做高库存了(做低库存策略)——由其是在当前焦价处于五年新高以及对于后期焦炭新产能供应释放出来、焦炭出现供大于求的情况下,焦炭就会短期富裕出来一部分。

当然这种持续性在供应偏紧时间的情况下,是难以持续的,毕竟一直消耗库存,时间一长,也会降到警戒线水平(小编测算在钢厂不大面积检修的情况下、从现在到供需发生转变焦炭缺口还有200万吨左右)。这种好转不是焦炭供需情况发生转变带来的,可持续性不强。

综合来看,虽然焦炭处于紧平衡状态,但是因为出现了区域性好转、焦企心态走弱、钢厂提降意愿强烈等情况,短期焦炭价格提降有落地可能,但受供需局面并未完全好转影响,本轮下调幅度有限。


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