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Mysteel解读:钢厂出库量可作为部分需求类型监测的替代指标

文章附图

核心观点

钢厂出库量(周实际产量-钢厂库存环比变化)与周表观消费量(产量-总库存环比变化;总库存=钢厂库存+社会库存)高度相关,以主要品种建筑钢材为例,螺纹钢和线材的钢厂出库量与周表观消费量相关系数均高达0.9。

周表观消费量作为Mysteel调研的周实际产量、钢厂库存和社会库存测算而来的衍生指标,可用来监测市场需求变化情况。但是遇到特殊情况,如钢厂正常发运,市场需求尚可,但因天气影响运输、运距或运时较长、入库节奏较慢、市场疫情管控等情况时,周表观消费量相当于失真状态。

钢厂出库量的趋势变化在不同时间段观测市场资源流入情况、钢厂出库节奏及情绪变化、市场采购情绪等。以此看来,在不考虑社会库存的波动变化的前提下,可见钢厂出库量作为上述需求类型监测的替代指标。

一、螺纹钢和线材出库量与表观消费量高度相关

螺纹钢和线材出库量与消费量线性相关程度达均达0.9。依据Mysteel调研,选取主要品种螺纹钢和线材,测算衍生指标钢厂出库量和周表观消费量,可见出库量在年内周期波动与消费量趋势基本一致,季节性趋势变化均较为突出。不同的是,出库量底部水平明显高于消费量,这是因为消费量受制于市场库存增减变化,进而在绝对值对比上少于出库量。

但从年内趋势变化来看,春节和国庆长假期间消周表观消费量规律性处于年内低位,日常交易周期内2021年周表观消费量低于2020年,较2019年相对持稳,均可在钢厂出库量趋势变化中均可发现。另外,自2021年5月后能耗双控执行落地,房建刚需表现不如预期,消费逐级下跌,也可在出库量变化趋势中得以窥见。

另外,从产业链逻辑变化解释来看,终端刚需表现不近人意,市场库存压力凸显,采购情绪不高,进而使得钢厂订单减少,出库量下降。如此看来二者相辅相成,可互作验证。

二、线材出库量可作为螺纹钢出库量监测的前瞻性指标

对比螺纹钢和线材出库量趋势波动规律来看,线材在拐点变化上较螺纹钢表现较为提前,这与终端使用钢材先后顺序所导致的。这也就意味着,在线材出库量波动出现逐级上升趋势时,螺纹钢出库也会随之缓慢回升,这与终端用刚需求和节奏基本一致。

从周表观消费量趋势对比来看,螺纹钢和线材趋势吻合度较高,从分析角度来说,单品种季节性变化和年内趋势变化为主要研究角度。若将两品种对比分析,并无更进一步研究意义。因此,钢厂出库量指标可以很好弥补这一不足。

综合来看,周消费量和出库量两类衍生指标均可用于监测需求趋势变化,相互验证,互为替补,只是在解读和分析角度上需略作调整。因此,在周表观消费量失真的情况下,使用钢厂出库量衍生指标作为监测市场资源流入情况、钢厂出库节奏及情绪变化、市场采购情绪等,也不失为一种较好的选择。



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